近日镍和不锈钢价钱连连下降，镍价已从16万元/吨关隘隔壁回落至13.3万元/吨，跌幅超过15%，而不锈钢价钱也下降至产业本钱隔壁，主要原因是宏不雅利多厚谊“落潮”重复印尼镍矿RKAB审批程度加速。

　　宏不雅利多厚谊“落潮”

　　4月初至5月底，镍和不锈钢价钱要点显赫抬升，要津动能是外洋宏不雅厚谊“狂欢”。其间好意思国等主要经济体制造业周期回暖，多国大选和地缘突破风险等身分激发二次通胀预期，重复好意思联储降息预期“抢跑”，宏不雅利多厚谊握续发酵，作念多资金流入有色板块，握续拉升镍和不锈钢价钱，与基本面偏弱情状产生背离。

　　6月份以来，宏不雅利多厚谊“落潮”，一是好意思联储降息预期下调。好意思国5月非农管事数据录得27.2万东说念主，大幅高于预期及前值，使得好意思联储降息预期下修，随后好意思联储6月利率决策表态偏鹰，本年降息次数下调至一次。二是大师制造业PMI数据全体证实不足预期，大师经济下行压力带来利空影响。在宏不雅利空压制后，镍和不锈钢价钱回吐前期涨幅，市集交游逻辑渐渐挂牵基本面。

　　印尼镍矿供应病笃预期缓解

　　2024年以来，除宏不雅厚谊的扭捏除外，镍价几度起落的驱出发分在于印尼镍矿配额RKAB审批进展的反复。印尼是大师最主要的镍上游家具供应国，在大师镍供应链中占据核心肠位，因此印尼镍矿扰动会对镍价产生显赫影响。

　　本年印尼镍矿配额审批疲塌主若是因为印尼的政事堕落、矿山犯罪开垦等问题较严重，印尼政府审核愈加严格，况且“三年一批”策略也带来更多的审核责任量，加上印尼总统大选等也对责任程度带来遏抑。受困于镍矿供应病笃问题，印尼四肢大师镍矿产量和储量最大的国度，致使开动从菲律宾遍及入口镍矿。据不透澈统计，2024年1至4月印尼从菲律宾累计入口镍矿量已达55.97万湿吨，比2023年全年入口量高18.52万吨。

　　6月7日，印尼动力与矿产资源部部长称，印尼已披发改日三年约2.4亿吨的镍矿石年度坐褥配额，印尼镍矿供应病笃预期大幅缓解。据印尼镍矿业协会统计，2024年还是通过的开垦额度为2.21亿湿吨，低于市集报说念的年平均2.4亿吨。印尼镍矿需求方面，2023年印尼破钞镍矿量2亿湿吨，料到2024年印尼需求量为2.44亿湿吨。由于从镍矿配额审批通过到实质供给存在时期差，现在印尼镍矿现货通顺资源仍然病笃，但镍矿审批程度已彰着提速，矿端供应担忧为镍价带来的底部撑握已彰着松动。

　　原料端撑握贬抑

　　镍铁方面，不锈钢高排产具有刚性需求，但由于不锈钢保管累库趋势，产业需求偏弱朝上游传导，不锈钢厂对高价镍铁的采购厚谊贬抑，近日国内高镍铁采购成交价多处于970~980元/镍点（到厂含税价），较前期采购价1000元/镍点高位有所下调，料到镍铁价钱将络续承压运行。在304不锈钢的本钱组成中，镍原料本钱占50%~60%，况且镍原料主要源于高镍铁，因此高镍铁价钱下滑意味着不锈钢本钱撑握走弱。废不锈钢方面，上周青山下调钢水报价，加上近期不锈钢期货盘面价钱走跌，带动废不锈钢价钱走弱，交投氛围偏淡。高碳铬铁方面，铬矿价钱高位握稳运行，为高碳铬铁提供坚挺本钱撑握，同期下贱不锈钢厂以严慎采购为主，料到高碳铬铁价钱将保管稳定。关通盘据领悟，放弃6月18日，304冷轧不锈钢的外购高镍铁工艺冶真金不怕火本钱为13835元/吨。现在不锈钢厂的坐褥利润处于本钱边缘线隔壁，部分袖珍不锈钢厂已小幅蚀本。

　　中间品方面，短期中间品偏紧情况未彰着好转，湿法中间品价钱下调主若是受镍价下降带动。硫酸镍方面，料到硫酸镍价钱将保管劣势，主要原因：一是中间品坐褥硫酸镍的本钱下行；二是三元电板装机量保管下滑趋势，三元材料厂家络续减产，硫酸镍需求下滑负担硫酸镍价钱。关通盘据领悟，现在高冰镍转产精深镍的一体化工艺本钱约12.6万元/吨，从本钱角度看，镍价核心仍存鄙人行空间。

　　供需矛盾犹存

　　从供应端看，本年以来第一量子公司等外洋镍企出现减停产，部分低经济效益产能出清，使大师镍市多余形势边缘好转，但镍产业的产能主要相连在中国和印尼，尤其是国内精深镍产能握续开释，镍基本面偏弱仍然为市集共鸣。关通盘据领悟，2024年1至5月国内精深镍累计产量12.22万吨，同比增长42.53%，精深镍企业开工率达到89.93%，料到6月国内产量为2.6万吨，环比络续飞腾。从需求端看，新动力汽车畛域，5月中国三元材料产量环比下降20%，同比下降5%，且6月延续下降趋势，加上三元材料库存高企，对镍的需求较弱。不锈钢畛域，结尾需求亦无亮点可循。从镍库存看，上周镍价下降促使下贱逢低采购，国内社会库存去化，但在供大于求情况下库存积存压力难改。

　　从不锈钢供应端看，关系统计数据领悟，中国不锈钢粗钢排产处在336.53万吨的高位水平，月环比增长2%。从不锈钢需求看，下贱备货积极性较低，市集氛围冷清，结尾需求亦乏善可陈，1至5月世界房地产市集全体下行，建造投资、施工面积、实现面积、销售额等数据络续走低，宏不雅利好策略的改善闭幕仍待不雅察。从库存来看，世界不锈钢社会库存握续积存，仓单已超过19万吨，握续刷新历史高位，供需矛盾突显。

　　综上 IOS，宏不雅厚谊渐渐挂牵从容，镍和不锈钢市集交游逻辑渐渐转向基本面。瞻望后市，印尼镍矿供应病笃担忧大幅缓解，原料端本钱撑握下移，加上供需矛盾犹存，短期镍价或偏弱运行。操作上，柔柔沪镍的逢高沽空契机，警惕宏不雅不细目性风险。（作家单元：广州期货）